huanlegutv@gmail.com

小暑节气临近，保险机构的调研热情也跟着热起来。今年6月以来，已有38家保险机构调研了52家上市公司。相关调研数据的变化，暗藏着保险机构新一轮投资布局的密码。在保险机构调研榜单上，周期股重获关注，其中绩优股尤受青睐。在监管部门上月表态“正积极研究提高保险公司权益类资产的监管比例事宜”的背景下，这一举动是否映射保险机构新的投资思路，值得关注。

图7：近5日隐含波动率分钟走势图数据来源：wind，国投安信期货期货主连20日历史波动率当前值为16.23%，处于历史中位数附近，IV与20日HV差值倒挂，为-3.3%，处于年初以来5%分位数以下。近期双方贸易关系缓和，豆粕价格高位回落，期权隐含波动率持续走弱。

房企陷入发债“中止潮”的同时，负债率已处历史高位。据Wind数据显示，2017年全年，136家上市房企平均负债率高达79.1%，已经达到了13年来的一个峰值，相当于去年GDP的60%。在负债大山压顶之下，房企不得不四处“找钱”去杠杆、降负债。然而，近期多家大型房企发债却被“中止”，在发债融资上越来越难，进一步引发信用担忧，资金风险加大，债务危机进一步突显。

二是高质量的PPP总是受到投资人和金融机构的亲睐，但是什么样的PPP项目是一个高质量的项目。不同的主体对这一问题的认识可能不太一样。但是投资人最关心的是这个项目的投资回报和还款保障，也就是项目未来的现金流如何实现方案所说的内容。所以咨询机构的角度，最关键的是合法性、合规性还有一个是可操作性，但是目前咨询机构的话，很多PPP都是模板，方案都是模板，粘贴、复制，没有进行实地调研，作为咨询机构我呼吁一下，PPP方案的实施制订，一定要实地调研，量体裁衣，为政府和投资人编制一份可以落地的高质量的PPP的落地方案。我们在云南市场做了大概将近50个PPP项目，落地率是89%。公司作为云南省财政厅的咨询顾问单位，配合省财政厅进行了多次督查，对PPP项目的规范性做了一些工作。

值得关注的是，2018年郑州银行的净利润出现负增长。2018年，郑州银行营业收入、利润总额、净利润分别为111.57亿元、38.10亿元，30.58亿元，同比增速分别为9.44%、-31.32%、-28.53%。郑州银行2018年净利润下降在四季度表现尤为明显。2018年前三季度该行净利润为34.76亿元，年底为31.01亿元。该行解释称，报告期内，受区域经济环境下行和“逾期90天以上贷款全部纳入不良贷款”的监管政策影响，该行加大拨备计提力度、加快不良资产处置，净利润出现下降。

郑州银行是经中国人民银行批准，在郑州市48家城市信用合作社基础上于1996年11月注册成立的区域性股份制商业银行，2000年12月更名为郑州市商业银行股份有限公司，2009年10月正式更名为郑州银行股份有限公司。2015年12月在香港联交所主板挂牌上市，是河南省首家、全国第十家上市的城市商业银行。2018年9月在深交所挂牌上市，是国内首家城商行“A+H”股上市银行。